NI스틸 / 하이비젼시스템 종목 분석

NI스틸 / 하이비젼시스템 종목 분석

 

NI스틸은 종합 강건제 기업으로 건설업의 자재를 공급하는 철강 건자재 업체입니다. 이 회사는 강건제 제품인 합성 기둥과 보, 스틸 커튼월, 시스템 비계 등을 공급하며, 가설재나 건축물의 투석 시스템을 혁신하는 역할을 합니다. 강제 리스 사업 또한 주요 사업 중 하나로, 지속적인 매출 증가와 고수익성을 보여줍니다. 주목할 점은 강제 리스 사업의 성장과 수익성, 산업 구조의 유리한 위치입니다. 또한, 제품의 원가와 강제 리스 시장의 비교에서도 NI스틸이 선진국인 일본과 유사성을 가지며, 한국 시장에 아직 높은 입지를 갖고 있는 것을 알 수 있습니다.

 

 

'NI스틸 강건재, 강재리스, 시공 등 전부문 동반 성작 국면' 리서치 보고서 보기

 

NI스틸은 어떤 종류의 기업인가요?

NI스틸은 1972년에 설립된 강관제 기업이에요.

1998년 IMF 때 정리된 역사를 갖고 있지만, 강제 철강 제조 업체이지만 건설업 자재를 공급하는 철강 건자재 업체로 분류되고 있어요.

 

 

문배철강을 인수한 회사는 어떤 비즈니스를 하는가?

현대금속의 부도로 대주주인 문배철강을 인수하여 대주주가 되었어요.

이 회사는 건설 공사에 필요한 자재를 공급하거나 임대하는 업체로, 기초공사부터 외벽공사까지 건축 기초공사에 사용되는 자재를 공급해요.

주요 사업 비중은 강관제 제품인 합성 기둥으로, 이외에도 기둥과 보, H빔 등 구조용 철강 자재를 공급해요.

합성 기둥은 각각 사각 형태의 기둥 사이에 콘크리트를 채워 넣는 신기술로, 기존 타설 방법에 비해 시간과 비용을 단축할 수 있어요.

강관제 부문의 매출 비중은 2021년 반기 기준으로 22%이며, 지난해 연간 매출 비중은 25%였어요.

 

 

건설재료 재활용 사업이 기업에 끼치는 영향은?

한번 쓰고 버리는 건설재 대신 재활용 가능한 가설재 활용한 건설재생 사업에 착수했어요.

여기서는 사용한 가설재를 회수하여, 9~10년 후에도 원가 발생 없이 재활용하는 시스템을 도입했어요.

이로 인해 강제 임대 자산 중 대부분이 임대되어 수요 상승으로 이어지고, 70~75%의 적정 임대율을 제시해 이번 사업이 수익성에 크게 기여하는 요인이라고 강조하고 있습니다.

 

 

매출 성장률이 높은 기업의 주요 사업은?

회사는 강재나 임대업을 하는 동안, 철강 유통 업체들처럼 외부에서 H빔 등을 구매해 일부 마진을 붙여 판매하는 상품 판매사업과, 공급된 제품을 시공하는 시공사업을 하고 있어요.

지난 3년간의 매출액 성장률이 연평균 80%로 높았으며, 작년 약 500억원의 매출액이 900억원 정도로 성장했어요.

회사는 다양한 사업 분야에서 수익성과 성장성이 뛰어나요.

해당 종목의 아이템들은 합성 길동과 같이 일반인들에게 어렵게 느껴지지만, 산업에 대해 조금 더 알아봐야 해요.

 

 

건설 공정 설명에 사용되는 기술과 장점은 무엇인가요?

건설 공정 중 땅파기 시 시티파일을 설치하여 물의 침투를 방지하고 공사를 진행해요.

골조 공사 시 합성 강건재를 사용하여 철근과 콘크리트 대신 콘크리트 자체를 강하게 타공하여 작업환경과 내부 공간을 개선해요.

합성 강건제를 사용하면 강도를 높이고 부피를 줄여주어 작업 효율과 원가 절감을 도모해요.

뼈대 구축은 합성 기둥과 보로 설명하며, 데크 바닥 공사는 데크 플레이트를 사용하여 시간과 노동력을 절약해요.

데크 플레이트는 기존 합판 거푸집 공법을 대체한 새로운 공법이에요.

수요가 두 자릿대 이상으로 증가 중이며 시장의 변화를 대표해요.

 

 

스틸 커튼월이란?

요즘 대부분의 건물은 커튼월로 만들어지고 높이도 계속해서 증가하고 있어요.

알루미늄으로는 힘들어지는 높이에서는 대부분의 건축물에서 스틸 커튼으로 대체되고 있어요.

포스코 역시 스틸 커튼으로 건물 개발에 참여하며 대형 건물에 적합한 스틸 커튼의 수요가 늘어나고 있어요.

스틸 커튼의 구조는 유리가 있는 통 유리와 구조제로 만들어져 있어서 대형 건물의 층고가 높아지면서 더욱 많은 수요가 생기고 있어요.

 

 

혁신적인 시스템 비계의 특징은?

시스템 폴딩이라고 하는 혁신적인 시스템 비계는 일체형 발판을 공장에서 만들어 현장에서는 개별 발판을 연결하기만 해요.

이를 사용하면 고소작업 시, 기존의 관광비계보다 5분의 1 수준의 위험도로 안전하고 빠르게 중대한 작업을 마칠 수 있어요.

이 시스템 비계는 일부 작업장에서 도입되어 현재 시스템 추진 및 발전이 지속 중이에요.

현재 일반 투자자들은 이 시스템 비계에 대해 잘 모르는 실정이지만, 이는 곧 이 시스템 비계가 건설현장에서 광범위하게 사용될 것임을 의미해요.

이런 혁신적인 발명품이 생산되는 과정에도 기술적인 역량과 노력이 반드시 들어가요.

 

 

강재리스 시장에 대해서

강재리스 시장은 2004년에 시작되어, 건설 작업 현장의 안전 증진에 따라 수요가 계속 증가하고 있어요.

가설재에 주로 사용되며, 임시로 설치하고 해체하여 재사용하는 개념입니다.

정수기, 자동차, 건설 중장비, 철강 제품 등을 렌탈하는 신개념이 도입되어, 국내 강제 리스 시장의 수익성은 높아지고 있는데, 몇몇 대왕절방, 한일철강 등이 경쟁사로 진입하고 있습니다.

 

 

NR스탭의 성장세를 지탱하는 요소는 무엇인가요?

약 20년 전에 진출한 강제리스사업으로 사업점포를 운영하는데 필요한 '강제리스 자산'이 계속해서 늘어나고 있어요.

이를 통해 연평균 40% 이상 성장하고 있답니다.

이전 사업보고서 중 '강제리스'가 전체 매출 대비 42%를 차지하고 있어요.

NR스탭은 기업의 성장에 중심을 두고 있는 만큼 안정적인 리스 사업을 통해 수익을 창출하고 있으며, 강제 리스 자산을 더욱 확충하기 위해 지속적인 투자가 이루어지고 있어요.

이에 더해 NR스탭은 고도화된 인프라를 구축하여, 경쟁사에 비해 임대·리스 진입장벽이 높은 것으로 알려져 있어요.

따라서 NR스탭은 안정적인 사업배경, 강력한 리스 사업, 구축된 인프라, 높은 진입장벽 등을 바탕으로 성장세를 유지해나갈 것으로 기대됩니다.

 

 

리스 매출액이 예상보다 큰 이유는?

대기업이 진출하기엔 작은 시장이므로 중소기업의 특화된 사업아이템을 견고하게 유지하기 위해 노력중이에요.

투잡도 많이 들고 진입 장벽이 높은 이 분야에선 동사가 거의 독보적이어서 장기적인 성장 전망이 적지 않아요.

작년 대비 매출액은 880억, 올해는 약 950억(예상).

내년, 내후년에는 1,200억, 1,500억으로 늘어날 전망이에요.

이를 위해서 당진 상공장을 확장하고 있어요.

매출 총이익률 50%에 비해 매출 비중은 25%정도이지만, 리스 매출액이 지속적인 성장을 보이고 있어요.

지난해 880억 매출에 비해, 내년까지 목표하는 1,500억까지 꾸준한 성장을 예상할 수 있으며, 당진 상공장의 확장으로 이익액 비중도 향상될 것으로 보여요.

 

 

일본과 한국의 강제리스 시장 비교 분석

일본의 강제리스 시장을 보면 우리나라와 철강쪽을 비교할 수 있어요.

조강 생산이 대표적이며 우리나라는 일본의 70%대 수준이에요.

대표 아이템인 H형강도 한국은 80% 수준이에요.

일본 시장 매출 2.8조원에 따르면, 우리나라 철강업체의 일본 시장 점유율은 일본 70

80% 수준이 적절하며, 스틱파일과 시스템 비계 쪽에 대한 우리나라 시장 영향력도 4

5천억원 수준 가능성이 있어요.

현재 성장 초기 단계의 산업이므로 일본에서는 이미 50% 이상 임대되었지만, 한국은 임대 비율이 낮은 편이에요.

 

 

일본 산업구조의 핵심 요소는 무엇인가요?

일본의 산업구조는 임대 시장 성장성이 매우 높아요.

제품의 원가는 포스코에서 가져오는 열연을 사용하는 합성 간건재로 구성돼 있어요.

원가가 낮아지면 마진 스프레드가 늘어나서 제품 가격이 오르는 게 더 좋다는 거죠.

하지만 현재 제조하는 제품들은 저가물량이 아니라 가격이 내려가고 있어서 수익성이 떨어지고 있어요.

강건재에서는 다른 철강사들에 비해 높은 마진율이 있는 이유입니다.

하지만 열형가격은 계속해서 하락 중이에요.

(작년 가격은 117만원에서 현재는 90만원으로 예상돼요)

 

 

마진 스프레드는 왜 확대될 가능성이 높은 상황인가요?

기업의 제품가격은 유지되고 있으나, 원료 가격은 크게 하락하고 있는 상황인데, 이로 인해 기업의 마진 스프레드가 하반기에는 더 크게 확대될 가능성이 예상되고 있어요.

마진 스프레드는 과거에는 20

30만원 대였는데 지금은 70

80만원으로 크게 늘어났어요.

하반기에 일부 하락할 것으로 예상되지만, 제품 가격보다 더 많이 하락한 원료 가격으로 인해 마진 스프레드가 크게 확대될 예상이에요.

 

 

건설자재 중 투자할만한 포인트는?

한국써모우드는 최근 3개년 동안 매년 두 배 이상 성장하고 있어요.

이러한 성장률이 자재요소인 데크플레이트, 시스템 비계, 커튼월에도 나타나고 있죠.

자재 중 데크플레이트는 진공법을 도입한 제조 방식으로 건설수요에 계속해서 사용될 가능성이 높아 보인대요.

합성 기둥, 합성포 등에서도 높은 성장률을 보이고 있어요.

작년 매출액은 3500억대, 영업이익은 677억원으로, 43% 증가했습니다.

 

 

강재리스 제품이란?

실적 좋은 동사의 강재리스 부문은 매출 총 이익의 50%를 차지하며, 철강제로도 가장 높은 이익을 보인답니다.

강재리스는 동사가 독점적으로 공급하는 아이템으로, 원가가 올라갔을 때에도 가격을 조절해 수익을 보장할 수 있는 가격 정가력이 100% 있답니다.

주가는 PR 2.9배, PBR 0.7배로 저평가되어 있는데, 80%의 투자금이 강재리스 관련 투자로 나가고 있어서 이 부분도 주목할 필요가 있답니다.

상반기 영업실적이 좋아 연간 매출액은 전년 대비 22% 수준의 증가가 예측되며, 강재리스 등으로 인한 성장산업을 육성하고 있다는 점도 주목할 만해요.

 

NI스틸의 밸류에이션은 어떤가요?

NI스틸은 알려져 있지 않은 종목으로, 철강 회사들과 비교해도 싸보이지 않아요.

회사명에서도 알 수 있듯이 NI스틸은 철강 회사이죠.

포스코, 현대제철, 동국제강 등과 비교해도 NI스틸의 밸류에이션이 저렴하지 않아요.

 

 

건설업체의 고성장과 저평가의 이유는?

산업 전환으로 철강 업종은 후방 업종, 건설은 전방 업종으로 변화하였고 이로 인해 시장에서 저성장 사이클의 멀티플을 받게 되었어요.

하지만 이 업체는 시장의 판단과 달리 계속해서 고성장을 유지하며 매출액 성장률이 30-40%로 상승하고, 영업이익률은 19%, 20%로 높은 양상을 나타내고 있어요.

또한, 이 업체는 독보적인 사업 모델을 갖고 있어 경쟁사나 리스 산업을 하는 업체가 존재하지 않아 유니크해요.

하지만 스웨덴에서 아직은 알려지지 않았기 때문에 이 업체가 건설 및 철강 업종에 속하는 저평가 주식으로 여겨질 수 있는지 투자자들에게 다시 한 번 생각해보는 시기이에요.

 

 

고려해야 할 건설업 리스크와 주가 저평가 상황?

현재 최근 ROE가 지속적으로 높게 나오면서도, PBR이는 지금 저평가되어 있어요.

이 업체는 건설업종에서 성장을 지속하며 강제 리스를 적극 활용하는 등 새로운 발전 방향을 모색 중이에요.

하지만 시장 분위기는 건축 허가 면적이 줄면서, 건설업 역시 하반기에는 부진할 것으로 예상되는 등 우호적이지 않아, 리스크는 지속적으로 존재할 가능성이 있어요.

 

 

 

 

 

'하이비젼시스템 하반기 돋보일 수주 모멘텀 -> 2023F 사상 최대 실적' 리서치 보고서 보기

 

하이비젼시스템은 어떤 업체들에게 검사장비를 공급하고 있을까?

LG이노텍, 삼성전자, 폭스콘, 샤프와 같은 업체들이 있고, 이 회사는 북미 스마트폰 업체에 검사장비를 공급하고 있어요.

이전에는 스마트폰 시장에서 대부분의 매출을 발생시켰지만, 지금은 2차전지 검사나 자율주행 등 4차 산업 분야로 다각화 중이에요.

올해 글로벌 스마트폰 출하량이 11억대 후반으로 전망되며, 스마트폰 산업은 여전히 성장할 것으로 보이지만, 올해 3분기 말부터는 일부 발전 가능성이 지적되어 긍정적인 분위기가 자리하기 시작하고 있어요.

 

 

아이폰 15 출시로 인한 대한민국 부품 업체들의 변화는?

하반기에 아이폰 15 시리즈 출시 예정으로 하이엔드 스마트폰 판매량 성장이 기대됩니다.

특히 500달러 이상의 고가폰 위주로 수요가 계속 강화되는 추세가 있어 좀 양극화가 심화되고 있습니다.

아이폰 15 시리즈에서는 폴티즈 줌 카메라 모듈과 다이나믹 디스플레이, 4,800만 화소 카메라가 채택될 예정으로 기대됩니다.

따라서, 아이폰 15 시리즈와 삼성전자의 폴더블 스마트폰 비중이 높은 국내 부품업체들을 중심으로 실적이 좀 드라마틱하게 나올 것으로 예상됩니다.

고가폰 중심으로 추세가 이어지고 있으며 이에 따라 검사 장비를 생산하는 기업 등도 수혜 예상됩니다.

 

 

하드웨어 변화로 기대되는 수주 대상과 전망은?

삼성전자에 이어 북미 업체의 하이엔드 모델부터 폴드 드 줌을 탑재하며, 하이비젼시스템에서 이와 관련한 장비 공급 대상이에요.

검사 장비 뿐만 아니라 조립공장 장비 등 부가적인 장비도 함께 수주를 받았으며, 이에 따른 매출액을 609억원으로 전망하고 있어요.

하이비젼시스템은 자회사인 세방전지와 함께 2차전지 장비를 개발해오고 있으며, 이번에 그 성과가 실적으로 본격적으로 나타날 것으로 기대되죠.

올해 연간으로 폴드 드 줌 관련 장비와 2차전지 장비 수주에 대한 수혜 기대가 집중되어 있습니다.

 

 

세방 리튬 배터리와 관련한 주요 사업 내용은?

세방 리튬 배터리와 함께 '셀 검사 장비 업체'와 '배터리 패키징 장비' 라인을 두 포트폴리오 개발에 성공하였어요.

세방 리튬 배터리의 패키징 라인 수주와 2차전지 검사 장비 수주를 성공하며 매출액으로 봤을 때, 200억 원 이상 발생할 것으로 예상되요.

또한 세방 리튬 배터리는 원형, 각형, 파우치 모든 형태의 배터리 팩 제조가 가능하며, 왕성차 업체 향으로 공격적인 수주 계획이 있어 매출액 확대가 예상되네요.

또한 하이비젼 시스템의 경우 2차전지 장비 매출액이 200억 원 정도로 예상되며, 내년에는 2배 이상으로 확대될 것으로 기대되고 있어요.

마지막으로 MR 헤드셋 시장도 대비하여 모멘텀을 가지고 있어요.

 

 

북미 업체의 MR 헤드셋 출시 예정, 어떤 기능이 탑재될까?

북미 업체의 MR 헤드셋이 내년 출시 예정이고 4K 디스플레이 2개, 총 12개의 카메라와 5개의 3D 센싱 카메라, 6개의 마이크가 함께 탑재될 거에요.

업체는 2010년부터 협력하며 대표 업체 중 하나가 될 전망이에요.

MR 기기는 다양한 카메라와 센서가 탑재되어 있어 더 큰 수혜를 기대할 수 있을 뿐만 아니라, 학교 성장의 동력이 될 가능성도 있어요.

또한, 2차전지 장비와 핸드셋 장비의 성과 추이로 인해 이번 해에는 총 매출액과 영업이익이 전년 대비 75%와 124% 증가할 것으로 예상됩니다.

 

 

하이비젼시스템의 장단점은?

하이비젼시스템은 업계 대비 저평가됐으나, 2022년에도 하락할 전망입니다.

북미 고객사에서 여전히 성장세를 보여줄 것으로 예상되나, 최종 고객사 한정이 실적 변동성을 크게 만들 수 있습니다.

기업 가치 반등이 필수적으로 판단되지만, 핸드셋 장비에 의존한 매출과 북미 고객사 한정의 리스크가 존재합니다.

2차전지 신사업에서도 성과를 기대하고 있습니다.